移动版

纺织服装行业“时尚半月谈”:行业底部运行期间,寻找业绩确定性强个股

发布时间:2017-04-05    研究机构:招商证券

时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪,以期为A股研究和投资带来参考及借鉴。

走势回顾:17年以来行业指数累计涨跌排名倒数第三(跑输沪深300),服装家纺表现好于纺织制造;3月下半月行业指数仍跑输沪深300,A股品牌类多喜爱(002761)/搜于特/星期六涨幅靠前,制造类健盛集团/鲁泰A涨幅靠前。H股品牌类17年3月下半月上涨居多(卡宾/新秀丽/珂莱蒂尔领涨,宝胜/特步/李宁领跌),制造类下跌居多(九兴/裕元领涨,魏桥/互太/天虹/申洲下跌)。

基本面数据要点:2月社消零售+9.5%;限额以上批零企业服饰类零售额+6.1%;17年1-2月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比下降1.6%,全国百家重点大型零售企业服装类零售额同比下降1.3%;17年1-2月纺织品和服装出口同比分别-8.8%、-14.6%,较去年同期上升5.5、2.0PCT。

A股重点公司近期运营情况:1)棉花沙龙核心要点:16-17棉花年度新疆种植面积增加10%,内陆增加8%。16-17年度国际棉价利多因素,美棉出口签约量增加、国际市场需求、印度棉上市受阻;利空因素,美国种植面积增加、中国种植面积增加、澳洲竞争力增强。2)梦洁股份:17年前两个月直营终端小个位数增长,1-2月终端持平。3)新野纺织:目前订单排期至6、7份,今年需求较往年更好,1-2月公司收入增速预计在30%以上,净利更高。

港股和海外公司:拉夏贝尔:2016年收入102亿元,同比增长12.5%。珂莱蒂尔:2016年实现营业收入15.99亿元人民币,同比增长24.5%。安莉芳:2016年实现营业收入22.16亿元,同比下降12.61%。利郎:2016年营业收入24.12亿元,同比下降10.3%。卡宾:2016年收益约为11.6亿元人民币,同比下滑14.4%。中国动向:2016年实现销售额15.01亿元,同比增长2.21%。特步:营业收入为53.97亿元,同比增长1.9%。申洲国际:2016年151亿元,同比增长19%。Swatch:2016年度销售额和营业利润分别大跌10.6%和47.0%,预计今年集团销售将恢复至少7%增长。Tiffany:2016财年,营业总收入/净利润为40.02/4.46亿美元,同比下降较2.50%/3.80%。PVH:2016年收入总计82.031亿美元,按年上涨2.2%。Adidas:2016年全球收入增长14%至192.91亿欧元。

投资策略:随着3月进入业绩披露期,新/次新股也出现一定的回调,反而业绩表现较优的龙头品种涨幅逐步进入板块前20。当前行业尚处于底部运行,且零售数据仍有下滑,维持行业低配建议。但在业绩披露期,结合前期调研情况,可适当关注下行风险相对可控,且基本面延续弱复苏的高端女装及存在边际改善迹象的中端商务休闲男装两个子领域。随着一季报预期逐步明朗,弱复苏品种有望出现修复行情。配置逻辑维持前期的两条布局主线:1)底部布局前期被错杀的真成长,2)布局市场预期较低稳健发展且存在边际改善的低估龙头。对应标的:真成长歌力思(主品牌前两月销售延续Q4双位数增长趋势,新品牌表现良好,在并表的贡献下,Q1及全年高成长性不改)和跨境通(Q1改革成效略有体现,业绩增长弹性略有恢复,全年翻倍成长性大);稳发展存在边际改善的龙头七匹狼/九牧王、富安娜、奥康。制造业方面,建议重点关注印染子行业,在供给侧改革及环评指标收紧的背景下,行业集中度的提升益于订单向龙头企业集中,同时,在染料价格提升的背景下,龙头企业议价能力较强,有助于毛利率持续提升,建议关注印染龙头航民股份。

风险提示:需求弱复苏难以延续;大盘回调的风险。

申请时请注明股票名称